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多項經濟數據表現疲軟 美聯儲年內降息概率攀升

發布時間:2019-10-10 21:29

作者:記者戚奇明

  近期,美聯儲公布的多項經濟數據疲弱,引發了市場對美國經濟可能進入衰退的擔憂。在此背景下,市場對年內美聯儲再度降息的預期概率不斷攀升。
  增速放緩≠衰退
  10月7日,美國全國商業經濟協會發布的調查結果顯示,參與調查的多數經濟學家預計今明兩年美國經濟增速將降至2.3%和1.8%,均低于6月份時的預測。超過一半的經濟學家認為,貿易政策是今明兩年美國經濟面臨的主要風險。此外,他們認為,貿易政策特別是對華貿易摩擦的負面影響正蔓延至更廣泛的經濟領域,侵蝕企業信心,導致企業投資減少,以及制造業、服務業等關鍵指標疲弱。
  事實上,美國近期公布的經濟數據確實存在疲軟的狀況。美國供應管理學會(ISM)10月3日公布的調查數據顯示,9月份美國非制造業采購經理人指數(PMI)較上月下跌3.8至52.6,為2016年8月以來最低,大幅低于市場預期。供應管理學會非制造業調查委員會主席安東尼·涅韋斯表示,數據顯示美國非制造業雖然在擴張,但增速放緩。
  該學會10月1日發布的調查數據顯示,9月份美國制造業PMI大幅下滑至47.8,創下2009年6月份以來最低水平,顯示美國制造業萎縮加劇。這也是美國制造業PMI連續兩個月下滑,8月份指數為49.1。PMI數據通過對采購經理的月度調查匯總而來,反映未來經濟變化趨勢。50是榮枯線,低于50意味著經濟活動處于收縮狀態。
  美國勞工部10月4日公布的數據顯示,美國9月份失業率環比下降0.2個百分點至3.5%,為1969年12月以來新低;非農部門當月新增就業崗位13.6萬個,低于市場預期。據悉,截至9月份,今年美國月均新增就業崗位16.1萬個,低于去年的月均22.3萬個。經濟學家認為,美國就業市場較為健康,但增速正在放緩。
  浙江證券研報指出,9 月份非農數據略遜于預期、美國ISM 制造業PMI 降至10 年以來最低值,以及非制造業PMI 繼續下滑,都表明貿易沖突正在對美國勞動力市場和經濟景氣度產生負面影響。隨著通用汽車大量工人罷工(9 月15 日罷工人數高達4.6 萬),預計美國制造業就業人數在未來數月還將繼續下降。
  那么,從數據上看,美國經濟是否有進入衰退的危險?
  “近期,美國各項經濟數據顯示,美國經濟增長正在放緩。以不變價計算的美國GDP同比增速由2018年6月的3.2%,逐漸下調至2019年6月的2.28%,顯示美國經濟增長正邁過高峰,步入衰退期。”中國銀行國際金融研究所研究員趙廷辰表示,但增長走弱并不意味著蕭條。“具體來看,近期美國總需求增速變緩,但就業數據依然樂觀。美國國內投資總額同比增速由2018年三季度的7.94%逐漸下跌至2019年二季度的5.53%;個人消費支出同比增速也由2018年8月的2.45%降至2019年8月的1.44%;而美國出口自2019年以來一直較為疲軟,同比增速自3月份起均在1%以內,而2018年5月份該數值曾達到10.99%的高點,這些數據共同反映了美國總需求增速在減弱。而在供給側方面,籠統地看勞動力市場,數據依然較為樂觀,2019年9月份失業率為3.5%,達到數十年來罕見的歷史低點。”
  趙廷辰認為,這些數據表明,美國經濟增長的放緩在較大程度上具有周期性。“經濟增長有周期,美國從2016年年中開始,經濟增速逐漸攀升,步入經濟繁榮階段,但這一輪經濟繁榮遲早會有轉折點。”趙廷辰進一步認為,2019年全球經濟總體較為低迷,歐洲、日本、許多新興市場國家的經濟增長均不同程度陷入困境,雖然美國經濟對國內市場依賴性更強,但也必然會受到全球經濟的影響。而中美貿易爭端對美國制造業生產以及消費者情緒的影響也在逐漸顯現。這些因素共同導致了美國總需求增速的下滑,從而拖累美國經濟增長。但從就業數據來看,短期的經濟波動對美國總需求影響較大,但對總供給影響較弱。在減稅等政策助推下,美國經濟總供給仍保持了較強韌性,經濟的基本面依然較為穩定。
  降息預期再度升溫
  10月8日,美聯儲主席鮑威爾稱,美國經濟前景正面臨多種風險。10月9日,美聯儲公布的9月份貨幣政策會議紀要顯示,與會官員對貿易政策不確定性、全球經濟放緩,以及低通脹環境擔憂加劇,認為貿易局勢緊張和對全球經濟增長前景的擔憂可能對美國經濟產生重大負面影響。
  針對近期美國公布的一系列較為疲軟的經濟數據,市場對美國經濟放緩的擔憂加劇,對年內美聯儲降息的預期概率不斷攀升。
  根據芝加哥商業交易所(CME)的美聯儲觀察工具,目前市場對美聯儲10月份降息25個基點至1.5%—1.75%的概率預測為83.9%,維持目前利率不變的概率為16.1%。
  國泰君安證券(香港)研報指出,即使9 月份美聯儲議息會議點陣圖顯示美聯儲內部分歧很大,但是今年12 月份再次降息成為大概率事件。
  在趙廷辰看來,未來美聯儲的貨幣政策走向有兩點值得注意。第一,近期美國經濟增速放緩主要是由于周期性因素,以及外部因素所帶來的總需求增速放緩,供給層面依然較為穩健。在這種情況下,通過放松貨幣政策,能夠一定程度上拉動總需求,為經濟增長護航。第二,美國2020年大選正逐步臨近,美國總統特朗普已宣布謀求連任。作為一位不按常理出牌的政治人物,他很可能會繼續向美聯儲施壓。“綜上,未來美聯儲完全可能會采取進一步降息的政策,但降息不會一步到位,必然將視市場反應和經濟數據變化逐步展開。”趙廷辰指出。

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