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8月債市迎“開門紅”

發布時間:2019-08-01 23:17

作者:馬宜敏

    在8月份的第一個交易日,交易所債券市場國債指數和企債指數延續了7月份升勢行情。至收盤,國債指數和企債指數雙雙創下近期新高,同時兩大指數的量能也有所放大。這是一個好兆頭,預計交易所債券市場近期將依照慣性上揚,值得繼續關注。
  展望債市前景,在貨幣政策方面,部分發達和發展中國家已開始降息,美聯儲年內仍可能再度降息,歐央行則可能在9月份或者10月份進一步放松貨幣政策。隨著美聯儲和歐央行相繼步入寬松周期,我國貨幣政策操作空間將進一步打開。但后續美聯儲降息節奏不同,對我國債市影響或有不同。若美聯儲僅7月份降息一次,美國經濟企穩,景氣度改善,美聯儲年內不再降息,美債收益率可能上行,則國內貨幣政策放松空間受到影響,對國內債市利好較為有限。如果美聯儲年內再次降息,疊加歐央行可能也步入降息,則國內貨幣政策操作空間較大,三季度債市上漲空間或將拓寬。在金融市場方面,目前中美利差持續擴大,中國債市仍具有“洼地”特征,外資流入或進一步增加,有望持續利好國內債市。
  同時,國務院金融穩定發展委員會辦公室近期宣布11條金融業進一步對外開放政策措施,其中包括允許外資機構在華開展信用評級業務時,可以對銀行間債券市場和交易所債券市場所有種類債券評級;允許外資機構獲得銀行間債券市場A類主承銷牌照;進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場。隨著中國金融市場國際化進程不斷加快,引入國際信用評級機構在中國開展評級業務,有利于滿足國際投資者的多樣化需求,也有利于促進中國評級行業評級質量改善,對中國金融市場規范健康發展具有積極意義。近年來,我國債券市場開放進程不斷加快,境外發行人數日益增多,境外投資人投資顯著增長,外資中介機構隊伍持續壯大。目前,已有6家外資銀行取得非金融企業債務融資工具B類主承銷和承銷業務資格,這對我國債券市場走向國際化意義重大。
  在近期投資策略上,不妨關注可轉換債券。可轉換債券具備債券屬性,同時還附加了股票市場的看漲期權。目前可轉債估值整體較低、債性較強,下行風險可控。筆者認為,從階段性看,由于今年新發的可轉換債券較多,權益市場在經過二季度震蕩行情后,整體估值水平回到歷史相對低位,具備較好投資機會。在具體選擇上,可尋找質地優良的標的進行中長期配置,同時關注性價比高、擁有主題性機會的可轉債品種。一旦股市出現機會,相關標的有望最先受益。
  近期銀行系轉債再度成為受歡迎的標的。最新可轉債基金二季報顯示,以銀行系轉債為代表的核心資產已成為各路資金的首選。二季度初,轉債市場一方面受正股調整影響承受一定壓力,另一方面因資金面自4月中旬開始趨緊,轉債整體估值受到壓制,轉股溢價率有所下行。5月下旬市場風險偏好突變,中低資質轉債出現明顯調整,到期收益率上行幅度較大。隨著市場調整,6月初部分資質較好的轉債已經呈現絕對價格、純債溢價率雙低局面,配置價值凸顯。三季度可關注半年報發布窗口,挖掘業績超預期、在調整中被錯殺的品種。持續挖掘正股基本面良好的轉債標的,重點關注流動性和彈性兼顧的品種,把握轉債條款博弈等套利機會。

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