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降息預期猶在 美元短期或承壓

發布時間:2019-08-05 22:01

作者:記者戚奇明

  近日,美聯儲在議息會議上以8∶2的投票比例決定降息25個基點,利率區間下調至2%-2.25%水平,符合預期。同時,美聯儲還宣布提前兩個月結束縮表,將超額準備金利率和一級信貸貼現率均下調25個基點。美聯儲主席鮑威爾在講話中表示,降息并不一定是寬松周期的開始,美聯儲未來的決定將取決于數據和風險情況。令人意外的是,在鮑威爾講話后,美元指數一度沖高至98.9以上,為近26個月以來新高。
  興業投資(英國)外匯日評指出,由于美聯儲降息預期早已被市場消化,令美元呈現“賣預期,買事實”的行情。加之美聯儲立場相對“鷹派”,美元指數大幅飆升。
  2019年以來,美元指數整體表現穩中偏強,這與美國經濟下行、美聯儲降息的方向似乎存在矛盾。為何會出現這種情況?招商證券研報認為,一是美國經濟仍比預期好。2018年四季度開始,美元指數實際已經隱含了對美國經濟下行的預期,所以市場開始強烈預期美國經濟將趨勢性大幅下行。美國公布的數據顯示,2019年一季度美國實際GDP同比增長2.7%,二季度下降至2.3%,上半年美國實際GDP同比增長2.5%,高于美聯儲給出的美國長期增長中樞(1.9%),總體好于市場預期。雖然美國經濟增速的變化方向如市場預期般下滑,但下滑幅度較小、速度緩和,勞動力市場表現也較強勁,總體呈現了較高韌性。
  二是美國總統特朗普的一系列政策組合有利于資本回流美國。自上任以來,特朗普的政策一直趨于鮮明的“美國第一”、“經濟增長第一”的態度,包括2018年財政刺激,以及過去兩年廣泛的貿易政策等,本質上都意在促進國內經濟增長、吸引制造業從他國回流美國。雖然這樣的政策取向,邊際傷害其他國家。
  三是政治風險對非美經濟體的增長造成沖擊。美國經濟增長好于預期的同時,非美經濟體增速卻低于預期,在歷時超過一年的下滑后,并未體現出向上的彈性。歐元區一季度GDP同比增長1.2%,與去年四季度持平。二季度增速小幅下行至1.1%。歐洲央行行長德拉吉在記者會上表示,目前三季度的情況也較為疲弱,從PMI看,歐元區服務業較為穩定,但制造業PMI已經逐步接近2012年歐債危機時的水平;從韓國、新加坡等受全球貿易摩擦影響較大的經濟體表現看,其今年經濟增長都異常低迷。韓國一季度GDP同比增速由上季度的3.0%下降至1.6%。新加坡由于制造業產值下降、出口繼續大幅下滑,二季度經濟僅增長0.1%,為10年來最差表現,凸顯出全球貿易形勢的不樂觀。此外,在貿易摩擦對全球供應鏈的干擾和傳導背景下,制造業國家普遍表現疲弱。歐元區表現也一定程度上受到英國“脫歐”不確定性的影響。
  不過,近日隨著貿易緊張局勢加劇,美元指數從之前的高位小幅回落,上周五匯市尾市收于98.0778。渣打銀行預計,美元在近期和中期均將走弱。“市場預期轉向美國降息,可能削弱對美元的支撐。而歐央行和日本央行在貨幣政策方面的‘回旋余地’較小,利差收窄意味著美元走弱。”
  美銀美林則預計,美聯儲今后可能出臺更寬松的貨幣政策,年內或會在9月份和10月份分別降息25個基點,以提振通脹水平和抵消經濟下行風險。
  “如果美聯儲在9月份繼續降息,那么美元會在近期走向弱周期,預計美元指數會降到94的水平。但美國經濟基本面目前仍較強,所以美元有望反彈,特別在今年第四季度。”嘉盛集團全球研究團隊主管Matt Weller表示。

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